僅(jǐn)數(shù)月(yuè)時間，甲醇(chún)期貨一躍成爲了國(guó)内期貨市(shì)場的“新秀”。據(jù)權(quán)威機(jī)構統計，甲醇成(chéng)爲今年首季國(guó)内商品(pǐn)期貨市場成交最活躍(yuè)的期貨(huò)品(pǐn)種，甲(jiǎ)醇 成交量“獨占(zhàn)”全國市場(chǎng)的比(bǐ)重爲13.74%。

大行情造(zào)“新星(xīng)”

甲(jiǎ)醇(chún)作爲(wèi)一種基礎化工(gōng)原料，是(shì)傳統甲醛行(háng)業(yè)、二甲醚(mí)行業、醋酸(suān)行業(yè)的主要原料來(lái)源(yuán)。

3月9日(rì)，元宵節(jiē)後的(de)首個交易日，2015年6月(yuè)交(jiāo)割的甲醇(chún)期貨合約(yuē)成交量(liàng)突破902萬手，持倉(cāng)量突破(pò)了101萬(wàn)手，成(chéng)爲了超過(guò)螺紋鋼、銅(tóng)等期貨“老兵”的“新秀”。據統(tǒng)計，僅(jǐn)3月(yuè)甲醇期(qī)貨1506合(hé)約成交量達(dá)到(dào)1.3億手(shǒu)。

成(chéng)交量是從去年12月份開始放(fàng)大的。顯見的是(shì)，從去(qù)年10月(yuè)至今，甲醇期貨(huò)也演繹了(le)一波(bō)“深v”大(dà)行情。在12月(yuè)中旬(xún)，甲醇期貨1506合約幾度跌停(tíng)，交易所爲此不(bú)得不依據(jù)規則(zé)将漲(zhǎng)跌停(tíng)闆幅(fú)度由±4%提高到±7%。

數據顯示，甲(jiǎ)醇期(qī)貨1506合約(yuē)在(zài)去年12月份跌幅近19%，而(ér)在今年(nián)1月份其(qí)漲幅又超過16%，巨幅震蕩令(lìng)市場(chǎng)投資者(zhě)“咋舌”，但也激發(fā)了(le)市場(chǎng)參與者(zhě)的投資(zī)熱情。

去(qù)年(nián)12月底以來(lái)，甲醇價格(gé)開始“觸底”反彈，在跌(diē)至(zhì)1900元/噸一(yī)線後，大部分的(de)甲醇生産企業(yè)陷入虧損(sǔn)或處(chù)于虧(kuī)損(sǔn)邊緣(yuán)，年(nián)前的上(shàng)漲(zhǎng)屬于價值修(xiū)複型的(de)上漲(zhǎng)，而年後的上漲可能(néng)是投(tóu)機資金(jīn)的(de)推動(dòng)，資金(jīn)推漲(zhǎng)的原(yuán)因在于預(yù)期甲(jiǎ)醇的下遊(yóu)消費好(hǎo)轉，華東(dōng)現貨價格漲至2400元/噸(dūn)以上，甲醇上漲後吞噬(shì)了下遊(yóu)甲醛(quán)、二甲醚等(děng)的盈(yíng)利空間，至(zhì)于需求能不能(néng)實質性的(de)好轉(zhuǎn)還未可知(zhī)，到了3月份(fèn)，甲醇期貨(huò)多空“對(duì)峙”雙方(fāng)陷入了僵持。

對2015年3月前後(hòu)甲醇期貨多空分歧(qí)比較(jiào)嚴重的這(zhè)個說法，暫未得(dé)到專業人(rén)士認證。

在深入國内(nèi)甲醇産(chǎn)業(yè)基地甯東、蒙西(xī)、陝北等地進行(háng)了爲(wèi)期近(jìn)一(yī)個月的(de)市場調(diào)研(yán)後發現，在(zài)2015年(nián)元(yuán)月份(fèn)甲醇(chún)價格(gé)跌破(pò)2000元/噸(dūn)以後，生産(chǎn)企業均不同程度開(kāi)始虧(kuī)損，基(jī)于大量調研數(shù)據基(jī)礎(chǔ)上(shàng)，其給(gěi)某甲醇下(xià)遊企業的(de)套保方案(àn)是“元月初(chū)1900元/噸(dūn)左右買(mǎi)進期貨(huò)，2月末(mò)2200-2300元平倉，開始(shǐ)就(jiù)地采購甲(jiǎ)醇現貨”，但(dàn)3月(yuè)初實際(jì)行情一度突破2500元(yuán)/噸，緊接(jiē)着又(yòu)出現跌破2400元/噸，确實能說(shuō)明多(duō)空分歧的(de)明顯。

除此(cǐ)之外，甲醇期貨熱絡(luò)受捧，也有其他原(yuán)因(yīn)。據一位業(yè)内人(rén)士(shì)表示(shì)，從甲醇(chún)期(qī)貨(huò)1506合約(yuē)開始(shǐ)，合(hé)約(yuē)交易(yì)單位(wèi)由原來的(de)50噸/手修改(gǎi)爲10噸(dūn)/手，最低交(jiāo)易保(bǎo)證金由6%修(xiū)改爲(wèi)5%，降低(dī)了(le)參與門(mén)檻，有利于擴大(dà)市場規模，增強(qiáng)市場流動(dòng)性。去年12月份(fèn)，瘦身後(hòu)的甲(jiǎ)醇期貨合(hé)約1506成爲主力合(hé)約，市場參與度(dù)明顯提(tí)高，爲甲(jiǎ)醇市場活躍的主要(yào)原(yuán)因。

2014年，甲(jiǎ)醇制(zhì)烯烴行業的迅(xùn)猛發展也(yě)使烯烴(tīng)即(jí)将成爲甲醇的(de)最大(dà)消費領域(yù)。另外(wài)，甲醇作爲一種新能(néng)源，是甲醇(chún)汽油、甲(jiǎ)醇燃(rán)料(liào)電池(chí)行業(yè)的需(xū)求來(lái)源。

上(shàng)述業内人士稱(chēng)，甲醇(chún)下(xià)遊産業如此(cǐ)之多(duō)，也使(shǐ)得需求影響因(yīn)素錯(cuò)綜複雜，消(xiāo)費可能此(cǐ)消彼長，導(dǎo)緻(zhì)價格(gé)波(bō)動劇(jù)烈。所以，甲(jiǎ)醇(chún)本身的大波(bō)動性成爲了良好的投資(zī)标(biāo)的(de)，也是(shì)甲醇(chún)市(shì)場(chǎng)活躍(yuè)的主要原因(yīn)。

調(diào)研過程中(zhōng)，多位(wèi)甲醇相關産業(yè)和投(tóu)資人士表(biǎo)示(shì)，甲醇期(qī)貨上(shàng)市3年多，上、中(zhōng)、下(xià)遊參與度提升(shēng)。即便是不參與(yǔ)期貨交易的現貨或(huò)貿易(yì)企業(yè)，也會參考期貨(huò)價格進(jìn)行采購(gòu)、銷售(shòu)的定(dìng)價。現在看(kàn)來(lái)，甲醇制(zhì)烯烴(tīng)行情的興(xìng)起，使(shǐ)得甲醇和(hé)烯烴(tīng)的波(bō)動關聯性(xìng)增強，特别(bié)是甲醇(chún)和(hé)pp的波(bō)動明顯有聯動(dòng)，甲醇和烯烴也(yě)可以(yǐ)進行對沖(chòng)。

上下遊“對峙”

就(jiù)在3月初，西北地(dì)區一家生産甲(jiǎ)醇的上市公司(sī)現貨銷售(shòu)負責人在回答本報(bào)記者對于“大行(háng)情(qíng)”的疑問時說(shuō)，行情的根本原(yuán)因在于“供不應(yīng)求”。

目前，國(guó)産甲(jiǎ)醇幾(jǐ)乎全部面向國(guó)内市(shì)場，出(chū)口很少。國内甲(jiǎ)醇生産裝置比較分散，主要分布在(zài)蒙(méng)、陝(shǎn)、豫、晉(jìn)等(děng)内陸地區或(huò)交通不便的西部地區(qū)和海南省，而甲(jiǎ)醇(chún)消費中心相對(duì)集中在華(huá)東和華南(nán)地區，這些地區(qū)也是我國(guó)甲醛、二甲醚、醋酸、mtbe等(děng)下遊産品(pǐn)生産(chǎn)的(de)集中地。

甲醇(chún)行業的(de)生(shēng)産及消費地區(qū)分布(bù)情況，決(jué)定了當前甲(jiǎ)醇國内貿易(yì)總體上呈現由西(xī)向東流動(dòng)的态(tài)勢，交通運輸一般(bān)也以陸(lù)路(火(huǒ)車或汽車(chē))長途運輸爲主(zhǔ)。

本報記者經(jīng)過調研發現(xiàn)，目前(qián)甲醇産業上下(xià)遊仍(réng)處于對峙(zhì)狀态，西北和山東價差處于非(fēi)正常區(qū)間(jiān)。受原油價(jià)格及環保(bǎo)問題影響，甲醇(chún)下遊(yóu)市場同比(bǐ)往年較爲低迷(mí)。

河北(běi)旭陽(yáng)化工(gōng)集團相關負責人表(biǎo)示，河北甲(jiǎ)醇生産80%以上是(shì)焦化(huà)裝置(zhì)配套(tào)甲醇生産裝置(zhì)，甲醇産品流向(xiàng)主要往河(hé)北當(dāng)地、河南和山東(dōng)，2014年中南北(běi)價差(chà)比較(jiào)大時(shí)也有(yǒu)部分流(liú)向華南(nán)地區，剩(shèng)下(xià)部分(fèn)流向河北中部(bù)共計天津堿廠(chǎng)和中鐵等(děng)企業。

該負(fù)責人表示(shì)，甲醇下遊(yóu)消費(fèi)方面(miàn)，河北(běi)當年(nián)甲醇産量在河北甲醇消(xiāo)費市場隻占(zhàn)比(bǐ)30%-40%，本地(dì)市場(chǎng)則由(yóu)西北(běi)或山西甲醇流(liú)入補(bǔ)充低(dī)端貨市場。河北(běi)甲醇(chún)傳統下(xià)遊兩大需求的開工率(lǜ)整(zhěng)體(tǐ)不高，二甲(jiǎ)醚裝置開工率(lǜ)40%左右(yòu)，2014年(nián)全年40%-50%，甲(jiǎ)醛裝置開工率30%，市場目(mù)前(qián)處于(yú)低庫存狀(zhuàng)态。

在調研座談會上(shàng)，天津堿廠相關(guān)負責人也表示(shì)，天津(jīn)地區甲醇(chún)貿易(yì)内(nèi)銷相對(duì)少，外(wài)發爲主，從(cóng)2013年開始逐步形(xíng)成一個(gè)甲(jiǎ)醇海(hǎi)運窗口，天津港貿(mào)易甲醇(chún)窗口(kǒu)主要(yào)是甯波富(fù)德采購甲(jiǎ)醇打(dǎ)開的，自(zì)從(cóng)甯波(bō)禾元原料(liào)采購戰略布局上除(chú)了有進口甲醇(chún)，還要求(qiú)有(yǒu)一部(bù)分國内穩(wěn)定貨(huò)源，因此慢慢打(dǎ)開了天津(jīn)港運(yùn)往華東的貿易(yì)流，從而也(yě)帶動(dòng)了從(cóng)内蒙，西北(běi)地區(qū)的(de)甲(jiǎ)醇貿易流。

據其透露(lù)，目前天(tiān)津地區(qū)甲醇貨源主要來自内(nèi)蒙古，新(xīn)疆，陝西，甯(níng)夏幾(jǐ)個地區，按(àn)照地(dì)區升(shēng)貼水(shuǐ)，内蒙古相對華(huá)東地區貼水600，實際算(suàn)上汽運(yùn)費用和(hé)港口(kǒu)費用等運(yùn)輸費用大都在600以内。

從2003年開始(shǐ)做甲醇貿易的(de)山東(dōng)德州(zhōu)銳特(tè)的負責人(rén)表示(shì)，其目前貿易地(dì)區擴展到(dào)山西(xī)、陝西(xī)、内蒙(méng)古，追(zhuī)求地(dì)區(qū)價(jià)差，目(mù)前山東地區尤(yóu)其是“冀j”牌照車(chē)輛管(guǎn)查開(kāi)始嚴(yán)抓，黃華(huá)地區統(tǒng)計到(dào)1萬4千(qiān)多輛，其中(zhōng)挂靠的占(zhàn)比達到6-7成，目前(qián)大部(bù)分車輛從23日開始基本處于停滞。冀(jì)j牌照車(chē)輛(liàng)影響的運(yùn)力主要在(zài)石(shí)家(jiā)莊，滄州和河南(nán)一帶。

德州銳特(tè)負責人認爲，從(cóng)産業鏈角度看(kàn)，西北(běi)未來可能随着煤(méi)制烯烴裝置(zhì)開工基本(běn)上沒有甲醇外(wài)流(liú)，對(duì)車(chē)輛運輸(shū)需求也減弱。目前因(yīn)爲(wèi)地(dì)區價(jià)差縮小(xiǎo)壓制運(yùn)輸價(jià)格偏離正(zhèng)常區間，正常北線從久泰到河(hé)北運價應(yīng)在280-300/噸之間才有運輸(shū)動力(lì)。

對此(cǐ)，才亞麗表示，目前甲(jiǎ)醇上漲後吞噬了下(xià)遊甲(jiǎ)醛、二(èr)甲醚等的盈利(lì)空間，至于需求(qiú)能不(bú)能實(shí)質性(xìng)的好(hǎo)轉還未可知。

而寶城(chéng)期貨(huò)研究院(yuàn)龐春豔(yàn)則表(biǎo)示，甲(jiǎ)醇市(shì)場(chǎng)多空分歧大(dà)，與其(qí)自身(shēn)基本(běn)面有關。甲醇産(chǎn)能巨大将長期(qī)制約甲醇價格(gé)上行(háng)的(de)空間。2015年(nián)計劃新(xīn)增(zēng)700萬噸(dūn)，至年底甲(jiǎ)醇産(chǎn)能将達(dá)到(dào)8000萬噸(dūn)以上(shàng)；美國等地(dì)也有(yǒu)多(duō)套裝置(zhì)在建設，國(guó)際甲醇供應(yīng)業(yè)将增(zēng)加。另外(wài)，春(chūn)節後(hòu)下遊(yóu)需(xū)求尚未(wèi)大(dà)規模恢複，導(dǎo)緻需(xū)求(qiú)提振持續性不強(qiáng)。

“新秀”要恒久

行情是(shì)一時的，甲醇期貨(huò)如何(hé)持續發(fā)揮其功能，保(bǎo)持(chí)流動(dòng)性以及活(huó)力，不隻是(shì)甲醇(chún)期貨面臨的問(wèn)題，也是國内期貨市(shì)場其他(tā)品(pǐn)種也(yě)遇到的難題。

可以看(kàn)到，甲(jiǎ)醇期(qī)貨自2011年10月(yuè)28日上(shàng)市後的兩(liǎng)年多，市場(chǎng)的深(shēn)度不夠(gòu)、流動性(xìng)不足，給(gěi)企業套(tào)期保(bǎo)值(zhí)帶來了不便，影(yǐng)響(xiǎng)了企(qǐ)業參與的積極(jí)性。去年，鄭州商(shāng)品交易所根據(jù)市場反映(yìng)的情況，通(tōng)過(guò)深入調(diào)研，将甲醇(chún)期貨(huò)合約(yuē)交易單位(wèi)由50噸/手(shǒu)調(diào)整爲(wèi)10噸/手(shǒu)，同時将交割單位由50噸調(diào)整爲10噸；并(bìng)将最(zuì)低交易保證金(jīn)由6%調整爲5%。

由于(yú)我國甲醇下遊企(qǐ)業較多，除了(le)mto(甲醇制(zhì)烯烴)裝置較集中(zhōng)、規模(mó)較大、實力(lì)較強(qiáng)外，其他如(rú)甲醛(quán)、二(èr)甲醚、醋酸等(děng)傳統下遊裝臵(gé)較分散(sàn)、規(guī)模較(jiào)小、總體(tǐ)實力偏(piān)弱，對(duì)甲醇的需求(qiú)每(měi)月幾百噸(dūn)到數千(qiān)噸不(bú)等。“大合約(yuē)”對(duì)于甲(jiǎ)醇下遊企(qǐ)業而言明(míng)顯不(bú)合适，因此其(qí)利用甲(jiǎ)醇期貨規避價(jià)格波動風險的(de)意願較弱，将交(jiāo)易單(dān)位調(diào)整爲10噸/手，既方便下(xià)遊産業客(kè)戶進(jìn)入期貨市場，也(yě)有利于更好地服務(wù)中(zhōng)小微企(qǐ)業。

資金成本對于投資者(zhě)尤其(qí)是産業客戶而(ér)言至關重要，将甲醇期(qī)貨合約(yuē)最低(dī)交易保證(zhèng)金由(yóu)6%調整(zhěng)爲5%，可節約參(cān)與(yǔ)資金(jīn)成本，提(tí)高(gāo)市場(chǎng)運行(háng)效率(lǜ)，方便(biàn)企業套期保值(zhí)。

據了解，2014年中，參與甲醇期(qī)貨的法人(rén)客戶數達(dá)到1073戶，法人占比(bǐ)達到2.1%，而(ér)這(zhè)個數(shù)字在2012年僅爲315戶，2015年2月數字(zì)繼續(xù)大幅攀(pān)升，其中法人(rén)增長(zhǎng)227%，自然人增長(zhǎng)336%。

另外，兖(yǎn)礦煤(méi)化工供銷(xiāo)公司相關負責(zé)人就提出(chū)，兖礦集團(tuán)在廠庫倉(cāng)單注(zhù)冊和交割(gē)方面較有(yǒu)經驗，希望(wàng)成立(lì)六家(jiā)交割廠庫聯合(hé)會，進行1506新合約(yuē)交割(gē)培訓，交流(liú)交割(gē)經驗。按(àn)照交易所規定，廠(chǎng)庫最大(dà)注(zhù)冊量(liàng)2萬噸，企業表示不(bú)能(néng)滿足(zú)需求(qiú)，建議提高額度(dù)。兖礦是(shì)鄭州商(shāng)品交易所的交(jiāo)割廠庫(kù)，最大倉(cāng)單注冊(cè)量2萬噸(dūn)，每年涉及采銷(xiāo)量700萬噸。

兖(yǎn)礦相關負(fù)責(zé)人還表示，按(àn)照交易所規定(dìng)，倉單(dān)有效(xiào)期爲每年5月，11月(yuè)的第十二個交(jiāo)易日(rì)，之前注冊(cè)的标準(zhǔn)倉單應(yīng)在當月(yuè)的(de)第15個(gè)交易日全(quán)部(bù)注(zhù)銷，新倉單(dān)的最(zuì)後注冊日爲合(hé)約交割(gē)月(yuè)份的(de)第六(liù)個交易日(rì)。從2015年情況(kuàng)來看，企業(yè)目前隻能(néng)注冊(cè)用于1505合約(yuē)交割(gē)的廠(chǎng)庫倉(cāng)單，5月第十二個(gè)交易日(rì)後才能(néng)注冊1506合約交割(gē)的倉單(dān)。因此注(zhù)冊能用于(yú)1506交割(gē)的廠庫倉(cāng)單時(shí)間隻有20天(tiān)左右，而1505合約交割的(de)廠庫(kù)倉(cāng)單(dān)将會(huì)在五(wǔ)月(yuè)中下旬(xún)被(bèi)注銷，無法轉(zhuǎn)到1506進(jìn)行再(zài)次(cì)交(jiāo)割，銀行保(bǎo)函的開立時間一般(bān)需要1-2周，企(qǐ)業表示用于(yú)1506合約交(jiāo)割的廠庫倉單(dān)注冊(cè)壓力過大(dà)，建議交易(yì)所能作出(chū)适當調整(zhěng)。