甲醇期(qī)貨持續上漲的背後
近(jìn)段時間(jiān)甲醇期貨上漲(zhǎng)的背(bèi)後到底發(fā)生了什麽？事(shì)實(shí)上，如果大(dà)家關(guān)心甲醇行(háng)情，會發現每(měi)一輪重(zhòng)大行情的啓動(dòng)，都與國際裝置(zhì)問題有着很大關聯(lián)。
關(guān)于這一點，icis中(zhōng)國化(huà)工事(shì)業部、煤(méi)化工信(xìn)息總(zǒng)監殷(yīn)晨潔(jié)深有感觸，“2013年年(nián)底與2015年(nián)春節後，甲醇(chún)期(qī)現(xiàn)貨市場出現了(le)類似(sì)的快(kuài)速(sù)上 漲，而(ér)國際甲醇(chún)裝置(zhì)貨源緊(jǐn)缺是其共同的導火索(suǒ)。”據殷晨潔介紹(shào)，2015年截至目前(qián)，歐(ōu)美甲醇(chún)裝置的(de)供應短缺，文萊(lái)的甲(jiǎ)醇裝置也(yě)計劃在3月底檢(jiǎn)修，所以國 際(jì)甲(jiǎ)醇裝置問(wèn)題可能會延續到4—5月(yuè)。
除國際裝(zhuāng)置外(wài)，國内甲醇産量(liàng)2月相比1月也(yě)有(yǒu)明顯縮減(jiǎn)。據icis統(tǒng)計，2月國内(nèi)甲醇産量(liàng)環(huán)比減少(shǎo)約(yuē)14萬噸，如果再(zài)加上已報出(chū)的(de)檢修計(jì)劃(huà)，3—4月甲醇産(chǎn)量還将會(huì)有5萬(wàn)—10萬(wàn)噸左右(yòu)的減(jiǎn)幅。
另(lìng)外，據(jù)了解，從庫(kù)存表現來(lái)看，最(zuì)近三年的甲(jiǎ)醇(chún)港口(kǒu)庫存，年均50萬—60萬(wàn)噸(dūn)水平是一個(gè)常量，而(ér)在去年(nián)年底之前(qián)，港口(kǒu)庫存量(liàng)卻達到(dào)了120萬(wàn) 噸的高位(wèi)。不過這一态勢(shì)在今年春(chūn)節過後出現了較爲(wèi)明顯的好轉，目(mù)前甲(jiǎ)醇港口庫存(cún)基本保持在60多萬噸的(de)水平(píng)，随着烯烴(tīng)項目(mù)的陸續開車，港(gǎng)口庫(kù)存量(liàng)還将(jiāng)有進(jìn) 一步下降(jiàng)的可能。
談及甲(jiǎ)醇期貨近期的(de)拉漲，方正(zhèng)物産甲醇研究員樓(lóu)承龍(lóng)認爲，這其(qí)實是甲醇(chún)的(de)一個修複性(xìng)上升，期貨盤(pán)面(miàn)領先(xiān)一步(bù)反映(yìng)了甲(jiǎ)醇現貨市場基(jī)本面的好(hǎo)轉。 “一(yī)方面(miàn)，在市(shì)場利空出盡後，甲醇基本(běn)上(shàng)已沒有(yǒu)繼(jì)續下沉的驅(qū)動力(lì)；另一方面(miàn)，有傳聞稱，春節(jiē)前浙江(jiāng)興興新能源(yuán)已(yǐ)開(kāi)始通(tōng)過(guò)幾個買家在(zài)市面上收(shōu)貨，其(qí)在4月開 工的概(gài)率比較大(dà)。”除此(cǐ)之外，據樓承龍(lóng)了解(jiě)，還有一家(jiā)做甲(jiǎ)醇(chún)制汽油(yóu)的工廠也(yě)将要(yào)開工，由于這兩家需要外(wài)采甲(jiǎ)醇，所以對(duì)華東(dōng)地區市場影響(xiǎng)較大，至(zhì)少新興(xìng)需求(qiú) 方(fāng)面較爲樂觀。
事實上，熟(shú)悉甲(jiǎ)醇基本面(miàn)的業(yè)内(nèi)人士都(dōu)有着(zhe)同樣(yàng)一個(gè)感受，傳(chuán)統(tǒng)化工(gōng)需求(qiú)正向(xiàng)能源燃(rán)料(liào)方向轉化(huà)，甲醇的(de)消(xiāo)費格局在近幾年來(lái)也确實發(fā)生了(le)明顯(xiǎn)的變化。 “目(mù)前甲醛、醋酸等(děng)占甲醇消費25%左(zuǒ)右的傳統(tǒng)下遊産品(pǐn)已(yǐ)經薄利(lì)難續，二甲醚燃(rán)料、甲醇(chún)汽油、制(zhì)烯烴成爲(wèi)了甲(jiǎ)醇消費新的發力點。”九(jiǔ)豐(fēng)化工(gōng)有限公(gōng)司總監(jiān)李 富歐(ōu)說(shuō)，尤其(qí)是烯(xī)烴，已成爲(wèi)了甲醇下(xià)遊消費耀眼(yǎn)的明星(xīng)，消費(fèi)甲醇(chún)比例占了(le)58%。在他看來(lái)，這個(gè)比(bǐ)例未來還會繼續提高。
據廣發期(qī)貨分(fèn)析師梁琰介紹(shào)，當前在甲醇傳(chuán)統需求中，除(chú)醋(cù)酸外，甲醛和二(èr)甲醚的(de)開工率(lǜ)整體都(dōu)維(wéi)持在(zài)較(jiào)低水平。“甲醛(quán)行業産能(néng)過剩(shèng)，價格走勢也主(zhǔ)要 跟随(suí)甲醇走勢。據(jù)測算，甲醛(quán)整體(tǐ)利潤在賺(zuàn)100元/噸和虧100元/噸之間，近期(qī)處在(zài)虧損狀态中。二(èr)甲醚(mí)的(de)利潤也不樂觀，其(qí)價格(gé)的漲勢明顯不(bú)如甲醇。”梁 琰稱(chēng)，唯獨下(xià)遊新興(xìng)甲醇制烯烴的(de)良好預期爲市(shì)場注入了新(xīn)動(dòng)能。目前(qián)興(xìng)興新能源已經開始(shǐ)采購(gòu)，山東陽煤2月底也已(yǐ)經竣(jun4)工，瑞昌計劃(huà)3月(yuè)投産，這爲市場(chǎng)帶來了 不(bú)少向好預(yù)期。除此之外(wài)，甲醇經曆了(le)去年年底的(de)暴(bào)跌後，市場(chǎng)抄底情緒(xù)較(jiào)濃，加之(zhī)原油低(dī)位反彈(dàn)，使(shǐ)得(dé)甲醇期貨(huò)近期燃起(qǐ)了熊(xióng)熊旺火(huǒ)。
旺火中的風(fēng)險點(diǎn)幾何(hé)？
甲醇(chún)搶眼表現(xiàn)背後(hòu)的風險點(diǎn)不容(róng)忽視。“前陣子，白糖期貨一(yī)下子漲了近20%，從(cóng)4500元/噸(dūn)漲到5300元/噸(dūn)，近期(qī)又跌下來(lái)了。甲醇期貨是(shì)否會複制(zhì)這樣(yàng)的走勢？”恒利基(jī)金管理公司投(tóu)資總監徐海鷹(yīng)提醒(xǐng)。
徐海鷹認(rèn)爲，資金(jīn)與(yǔ)基本(běn)面的碰(pèng)撞有時候可能會(huì)過度(dù)，一個(gè)行情的發(fā)展背後最(zuì)好是(shì)有一(yī)個強有力(lì)的基本(běn)面支撐。“如果僅僅是因(yīn)爲資金(jīn)面(miàn)導緻(zhì)漲跌幅度較大(dà)，最後可能會像潮水(shuǐ)一樣，來得(dé)快，退得也快。”
“如(rú)今(jīn)甲(jiǎ)醇企業開(kāi)工率較低(dī)，廠家(jiā)是否會在期貨市場大(dà)量(liàng)抛貨(huò)？”深圳(zhèn)中(zhōng)投星火(huǒ)資本副(fù)總經理明文利也表明了他心(xīn)中(zhōng)的擔(dān)憂。
對(duì)此(cǐ)，李富歐(ōu)表示(shì)，目前甲醇下遊開工率較(jiào)低，但實(shí)體(tǐ)企業多以穩(wěn)健風格(gé)爲主(zhǔ)，不會輕易(yì)進行冒(mào)險操作(zuò)。
“目前整個(gè)甲醇(chún)行業供需處于(yú)緊平衡(héng)狀(zhuàng)态，很(hěn)多下遊企(qǐ)業裝(zhuāng)置關停或檢修(xiū)，需求(qiú)不樂觀，上(shàng)遊也(yě)存在(zài)裝置(zhì)檢修、環保問題(tí)等風(fēng)險點。”九豐化工(gōng)期貨主管(guǎn)朱(zhū)碧(bì)甯說。
“現在的價位也是(shì)一(yī)個緊平衡，從中(zhōng)短期來看，上遊(yóu)裝置檢修或重(zhòng)啓，下(xià)遊(yóu)新裝置(zhì)能不(bú)能開起來，還得看原油臉(liǎn)色。”朱碧甯表示(shì)，如果(guǒ)甲醇(chún)行業(yè)供需一直(zhí)處于緊平(píng)衡狀态，在(zài)一兩個(gè)月之内(nèi)有漲到2800元/噸的(de)可能。
對于甲醇的風(fēng)險(xiǎn)點，梁琰(yǎn)表示，如今(jīn)市場都在(zài)預期甲醇(chún)制烯(xī)烴(tīng)的(de)利好(hǎo)，但以(yǐ)目前的數據來(lái)看，甲(jiǎ)醇供需沒(méi)有想(xiǎng)象中那麽緊張(zhāng)。但需(xū)要看(kàn)到，甲醇供(gòng)需變(biàn)化(huà) 因素并不一定同(tóng)時發(fā)生，比如，甲(jiǎ)醇需求不好(hǎo)是現在(zài)發生的，但(dàn)甲醇(chún)制烯烴(tīng)需求好(hǎo)轉是未來(lái)發生(shēng)的。梁琰認(rèn)爲，港(gǎng)口制烯烴(tīng)采購量較大，目前利(lì)空因素會多一(yī)些，需(xū) 求減弱非(fēi)常明(míng)顯，但(dàn)可能(néng)炒作的會是一(yī)個上漲預(yù)期。另(lìng)外，在她看來，pp、pe也(yě)會(huì)對甲(jiǎ)醇制烯(xī)烴采(cǎi)購産生影(yǐng)響，如果(guǒ)pp、pe繼續上(shàng)漲，甲醇可能會(huì)調整一下 續漲(zhǎng)，但如果甲(jiǎ)醇續(xù)漲太快的(de)話，也會很快(kuài)下(xià)來。
後(hòu)期的投資機會(huì)在何(hé)方？
“實際上(shàng)，甲醇這波上漲(zhǎng)行情現貨商看(kàn)得比較準(zhǔn)确，很(hěn)多現貨商在期貨市(shì)場嘗(cháng)到了(le)甜頭。”李(lǐ)富歐表(biǎo)示，當(dāng)前的行情(qíng)并不是純資金(jīn)在炒作(zuò)。某家甲醇企(qǐ)業将(jiāng)現貨(huò)與資金(jīn)結合起來，操作得非常(cháng)好，這(zhè)波行(háng)情幾乎完成(chéng)了公司(sī)往年一年的利潤(rùn)。
深(shēn)圳市(shì)中農(nóng)貿易(yì)總(zǒng)經理(lǐ)徐(xú)峰坦言，作(zuò)爲國(guó)企，他們并(bìng)不熱衷于在期貨市場上(shàng)做(zuò)投(tóu)機，面(miàn)對當(dāng)前的行情(qíng)，如何對沖(chòng)才能(néng)在兩個市場得到合理的(de)利潤(rùn)，是他(tā)們一(yī)直研(yán)究的(de)一個重要(yào)交易思路(lù)。
感恩(ēn)在線能源化工基金經理劉江(jiāng)則表示，與(yǔ)現貨(huò)企業(yè)不同(tóng)，投資(zī)公司(sī)對沖(chòng)的範圍很(hěn)廣(guǎng)，有基本(běn)面對沖、技術面(miàn)對沖(chòng)，還有模糊(hú)對沖。“我們公司現在做的(de)甲醇(chún)對沖屬于技術面對(duì)沖，每天可(kě)以(yǐ)出(chū)很多對沖(chòng)策略(luè)，長(zhǎng)中短都有，隔夜(yè)對(duì)沖也(yě)在做。”劉江告訴(sù)期貨日報記者(zhě)。
“我(wǒ)們做(zuò)對沖可(kě)以不考(kǎo)慮(lǜ)基本面，隻看(kàn)技術形(xíng)态。”劉(liú)江稱，從技術面(miàn)看，甲醇期(qī)貨的(de)上漲(zhǎng)形态(tài)良好，40多個期貨品種裏面(miàn)沒有(yǒu)幾個(gè)能(néng)像甲醇(chún)這樣(yàng)保持(chí) 這麽好的形态，所以(yǐ)做多理由和(hé)方向都(dōu)不會(huì)改變。“但基于看(kàn)不準(zhǔn)它的高度到底在哪裏，如(rú)果隻(zhī)是簡單畫(huà)幾條線或(huò)者用(yòng)黃金分割(gē)率(lǜ)對其進行定量分析，我們心(xīn)裏是(shì)沒 底(dǐ)的。”
與(yǔ)劉江(jiāng)有着(zhe)同感的(de)市(shì)場投(tóu)資人士不在少(shǎo)數，大(dà)家似乎都(dōu)有同樣的一個(gè)疑問：甲醇期貨(huò)能上漲到(dào)怎樣的一個高度。
實際上，2015年國(guó)際原油(yóu)價(jià)格走勢、國(guó)外對國内(nèi)港口供應、國(guó)外(wài)裝置(zhì)開工率、國(guó)内裝置開(kāi)工率等任(rèn)何(hé)一個因素變化都(dōu)可(kě)能(néng)快速(sù)地反映到甲醇(chún)價格(gé)的(de)波動上。
不少市(shì)場(chǎng)人士認爲(wèi)，目前的确(què)還有一定的利好因(yīn)素支(zhī)撐甲(jiǎ)醇價格，但在春(chūn)節前後這麽短(duǎn)的時間内，甲醇(chún)期貨價格從1900元/噸上(shàng)升(shēng)至(zhì)2500元/噸，上方也面臨一(yī)定壓(yā)力。基于此(cǐ)，多數投資人士(shì)建議見好就收(shōu)，觀察一段(duàn)時間(jiān)後，不排(pái)除(chú)會換(huàn)方向(xiàng)操作(zuò)。
