煤制(zhì)烯烴裝置在四(sì)季度集(jí)中投産(chǎn)，甲醇(chún)需求或因此有所增加。同(tóng)時，甲醇(chún)産(chǎn)銷分(fèn)離，冬季運(yùn)輸不(bú)便會導緻局部(bù)供給不足，也将(jiāng)對甲醇産生一(yī)定的支(zhī)撐，因此(cǐ)， 預計四(sì)季度甲(jiǎ)醇有(yǒu)望迎來反(fǎn)彈。但(dàn)是(shì)原油價(jià)格大幅(fú)下(xià)挫不(bú)但導緻大量低(dī)價進(jìn)口甲醇湧(yǒng)入國(guó)内市場，而且低價(jià)油制烯烴也(yě)将沖擊煤制烯烴行業。此(cǐ)外，下遊需求疲(pí)軟， 去庫存(cún)緩慢(màn)，也将(jiāng)限制甲醇(chún)的反彈幅度，後(hòu)期(qī)甲(jiǎ)醇(chún)或(huò)呈現(xiàn)弱勢(shì)格(gé)局。

外(wài)圍(wéi)環境(jìng)利(lì)空(kōng)限制(zhì)甲醇的上漲幅(fú)度

由于北美頁(yè)岩油、頁岩氣和油砂的興起，沙(shā)特阿 拉(lā)伯(bó)在北(běi)美能源市(shì)場的(de)份額(é)逐(zhú)漸(jiàn)被蠶食。考慮到(dào)全球(qiú)原油需(xū)求(qiú)相對(duì)穩定，所以(yǐ)頁岩油産量(liàng)的增加(jiā)直接影響到市(shì)場對沙特阿拉(lā)伯原油的需求(qiú)，從而影響到了(le)沙特(tè)的國(guó)家 收入。處(chù)于奪取市(shì)場份(fèn)額的(de)目的(de)，沙特阿拉伯(bó)通(tōng)過低價抛(pāo)售原(yuán)油的方(fāng)式逼迫(pò)頁岩(yán)油停産。目(mù)前(qián)來看，原油價(jià)格跌(diē)破80美元/桶(tǒng)，加拿大的油砂(shā)已經沒(méi)有(yǒu)利潤可言(yán)了，而近期(qī)原油價格跌破(pò)70美元/桶(tǒng)，大(dà)部(bù)分頁岩油已經沒有什麽(me)利(lì)潤了。但是(shì)，要(yào)想逼迫(pò)北美的石油公(gōng)司停止頁(yè)岩油(yóu)的開(kāi)采(cǎi)，原油價格必須長期維(wéi)持在低位。因此，我們(men)認(rèn)爲，後期(qī)opec仍然會維持現(xiàn)有産量(liàng)，原油很(hěn)長一(yī)段時(shí)間都(dōu)将處(chù)于低位。

原(yuán)油價格大幅下挫對于甲醇将(jiāng)會産生重(zhòng)大的(de)利空(kōng)影(yǐng)響。由于中東地(dì)區(qū)的甲(jiǎ)醇(chún)都以天然氣(qì)爲原材料，原油(yóu)價格(gé)大幅下挫(cuò)将帶動天然氣價格下行，由于(yú)成本下 降(jiàng)，後期(qī)大量(liàng)廉(lián)價(jià)甲醇可能(néng)會湧(yǒng)入中(zhōng)國市場，擠占國(guó)内甲醇。此(cǐ)外，原(yuán)油價(jià)格大幅下(xià)挫将會導緻烯(xī)烴行業的(de)成本(běn)重心大幅下移(yí)，煤制烯(xī)烴(tīng)行業(yè)将會受到沖擊(jī)。

消費疲(pí)軟延(yán)緩去庫存化，甲醇(chún)缺乏(fá)上漲(zhǎng)動能

下半(bàn)年以(yǐ)來，由(yóu)于進口(kǒu)量持續(xù)增加，國内甲醇(chún)港口庫存持續(xù)增高，但(dàn)是由于(yú)下遊(yóu)消費疲軟，去庫存非常緩(huǎn)慢。截至11月27日，國内甲醇港(gǎng)口庫存爲 93.5萬(wàn)噸，較6月(yuè)底上漲27.3萬噸，上漲(zhǎng)49.37%。其(qí)中(zhōng)，華(huá)東甲(jiǎ)醇港(gǎng)口庫存爲52.7萬噸(dūn)，較6月(yuè)底上漲22.5萬噸，上漲74.5%；華南甲(jiǎ) 醇(chún)港口庫(kù)存爲22.8萬噸，較6月(yuè)底上漲(zhǎng)1.1萬噸，上(shàng)漲5.07%；甯波港(gǎng)(601018,股吧)甲醇(chún)港(gǎng)口庫存爲18.0萬(wàn)噸，較(jiào)6月底(dǐ)上漲3.7萬噸，上漲(zhǎng)25.87%。

由于(yú)甲(jiǎ)醇(chún)港口(kǒu)庫存(cún)維持在高(gāo)位，甲醇行業正(zhèng)處在去庫存階段，在庫存沒有(yǒu)恢複到正常狀(zhuàng)态之前，甲(jiǎ)醇走(zǒu)勢很難反轉，因(yīn)此下(xià)遊消(xiāo)費的好(hǎo)壞(huài)決定了去(qù)庫存的 速度，更在很(hěn)大程度上決定了甲(jiǎ)醇價(jià)格未來的走勢。首先(xiān)，甲醛(quán)作爲(wèi)甲醇最主要的(de)消費領(lǐng)域，其主要用途是(shì)生産(chǎn)膠合闆的黏合(hé)劑，價格和房地(dì)産行業相關度(dù)很高，但 是(shì)進入(rù)冬季，建(jiàn)築工地(dì)基本(běn)停工，市場(chǎng)對于(yú)甲醛的需求大(dà)幅(fú)下(xià)挫。其次，二甲醚(mí)市場(chǎng)整體供(gòng)應(yīng)嚴重(zhòng)過剩使得(dé)二甲(jiǎ)醚價格上(shàng)漲乏(fá)力，市場對于二甲醚(mí)的需(xū)求難(nán)有提振(zhèn)。

綜(zōng)上所述，我(wǒ)們認爲，甲(jiǎ)醇(chún)下(xià)遊需(xū)求相對疲軟，不但制(zhì)約甲醇的(de)去庫(kù)存效(xiào)率(lǜ)，而(ér)且也(yě)難以提供(gòng)甲醇反(fǎn)彈的動能。

後(hòu)市預(yù)測(cè)

綜(zōng)上所(suǒ)述，由(yóu)于(yú)原油價(jià)格大幅(fú)下挫，不(bú)但導(dǎo)緻國際甲(jiǎ)醇(chún)的(de)成本下移(yí)，而且導緻烯(xī)烴(tīng)成本下降(jiàng)，沖擊(jī)煤制烯烴(tīng)行業(yè)。此外，下遊(yóu)需求(qiú)疲軟，國内(nèi)去庫(kù)存緩(huǎn)慢，市場難(nán)有利好支撐。因(yīn)此，我們認(rèn)爲，在低價(jià)原油沖擊(jī)和需(xū)求疲軟的(de)共同(tóng)作用下，甲(jiǎ)醇将延續弱勢(shì)。